tws耳机产业链的简单分析

      TWS是英文True Wireless Stereo的缩写，即真正无线立体声的意思，TWS技术同样也是基于蓝牙芯片技术的发展。按其工作原理来说是指手机通过连接主耳机，再由主耳机通过无线方式快速连接副耳机，实现真正的蓝牙左右声道无线分离使用。不连接从音箱时，主音箱回到单声道音质。TWS技术运用到了蓝牙耳机领域，因此也催生了一个新的产品-TWS蓝牙耳机。

1. 工作原理

TWS耳机的基本工作原理是移动装置连接主耳机，再由主耳机通过蓝牙无线方式连接副耳机组成立体声系统，实现真正的蓝牙左右声道无线分离使用。由于TWS耳机左右单元没有物理线材连接，所以TWS耳机一般不采用micro USB接口方式充电，而是通过配备便携式充电盒以提供充电和收纳功能。

1. 特点
2. 真正无线可实现单双耳佩戴：TWS蓝牙耳机不需要有线连接，摆脱了传统耳机有线的束缚；左右2个耳机通过蓝牙组成立体声系统，听歌、通话、佩戴都得到了提升。

1. 智能降噪功能：从产品的角度上来讲，降噪功能是必不可少的技术。音视频体验在TWS耳机上是最受用户关注 的焦点，我们可以设计产品的应用场景，但我们不能保证用户一直在你设计的场景中应用你的产品

1. 半智能性&智能性：主流一线的大神都已涉猎人工智能领域，都在搭建自己的智能生态链，国外以微软、谷歌、亚马逊为例延伸出Microsoft Cortana、Google Assistant、Amazon Alexa无线智能语音交互服务，其背后是一场智能终端用户的争夺战。新生代的代表为百灵声学的GT100产品，其背后有着一支专业的声学团队在做行业最前端的声学研发，APP当然支持上述所涉及的生态内容这一块

1. 目前还存在的一些问题
2. 电量续航问题：这类问题排在所有问题之首，为什么呢，因为单耳的尺寸-考虑到入耳后人体工学设计，大部分TWS耳机都做到小巧-入耳式或半入耳式；根据统计单耳的电池容量在25-60mAh之间，最大的续航时间-单&双耳塞充满电后，单次使用时间最长也不超过3小时-且还不是国产品牌（我们在做市场调研和分析的时候，看到多少无良商家标榜着续航时间为3-7小时，你不看看你自家的单耳电量有多少，你再一问，搭配着充电仓使用可以达到，流氓常玩文字游戏，按新《广告法》《电商法》，用户可以直接投诉或当虚假宣传的产品，可3倍索赔）当然相信，后续这一块一定会做的更好。前提是电池技术有突破，人体工学设计上想突破。当然还有一种捷径，就是在充电仓上面做文章

1. 复杂环境下的降噪问题：不是每一家TWS厂商都对声学领域有所研究，而在国内专业做声学技术的公司少之又少。在智能手机时代，降噪技术是通过网络优化+硬件支持+软件辅助等方法达到降噪的效果

1. 无线传输距离的瓶颈：而TWS耳机不同，因为TWS耳机本身是依托于蓝牙技术来实现的无线通话，依据蓝牙4.2协议，其理论通话范围可达到100米，最终新的蓝牙5.0理论可达到300米，但是在实际使用过程中，复杂的环境，电路本身，射频干扰等诸多问题，限制了其使用距离；根据实测数据，目前市场主流的使用范围为10米，最远的也仅仅为12米

1. 音质音效的问题：国外的买家对音质和音效这方面要求还是比较高的，在亚马逊官方，我们抓取了一堆数据，很多差评就反馈音质音效太差。音持音效，除了需要好的芯片和方案之外，在硬件的好的材料也是需要的，另外一方面，还需要在硬件+软件上的调音（非常专业）

1. 发展前景
2. 市场规模不断扩大

TWS耳机仍处于快速渗透阶段，继续朝多功能与智能化发展。根据前瞻产业研究院数据，TWS耳机出货量从2016年918万副增长到2019年1.2亿副，同比增长1,305%，目前TWS仍旧处于快速渗透阶段。技术迭代下，降噪、传输、续航性能为消费者的需求热点，并且TWS耳机行业已经开始向着多功能化、智能化方向发展，TWS耳机将逐步配备健康助理、运动监测等功能；智能语音技术的应用使得TWS耳机有望成为语音交互的重要载体，承担集成应用、构建物联网中枢的功能。各商家持续发力推动TWS技术创新,进一步刺激了TWS的市场需求，加快TWS耳机的渗透速度

1. 政策上存在红利

TWS耳机属于消费电子或智能穿戴行业的细分领域，属于国家鼓励发展的产业，中国相关部门制定了一系列相关政策推进行业的发展。

产业链分析

中国TWS产业链主要包括上游元器件供应商、中游整机制造商和封装厂商以及下游的终端品牌厂商。其中，上游主要由TWS耳机与充电盒两部分的元器件组成，涉及主控蓝牙芯片、存储芯片、电池、传感器、MEMS麦克风等；中游的整机制造商具备精密组件加工能力，以OEM/ODM代工厂商为主；下游中端品牌厂商主要包括智能手机厂商、音频厂商、互联网企业等

上游——主控蓝牙芯片行业

传统蓝牙耳机的功能少，主控蓝牙芯片的内存即可满足其需求。然而，TWS耳机的功能较多，其需要搭载一颗NOR Flash以满足更多固件和算法代码的存储需求。

上游——存储芯片（NOR Flash）

存储芯片介绍：存储芯片一般分为易失性存储芯片与非易失性存储芯片，其中非易失性存储芯片又可分为NOR Flash与Nand Flash两种技术类型：

（1）NOR Flash属于代码存储型芯片，具有高读取速度、低待机功耗、高可靠性、长使用寿命的特点，适用于手机、智能穿戴设备（如TWS耳机，智能手表等）物联网设备、电视、汽车等代码及部分数据闪存领域；

（2）Nand Flash属于数据存储型芯片，具有大容量存储、高写入速度，适用于智能手机、平板电脑、USB等领域。

中游——OEM/ODM整机厂商

除了上游元器件外，OEM/ODM整机是TWS耳机产业链中价值量最高的一环，成本占比高达40%。根据头豹调研，苹果Airpods的整机成本约为600元，安卓端TWS耳机品牌的整机平均成本约为200-300元。TWS耳机整机成本较高的主要原因是，相比传统耳机，TWS耳机内部结构发生较大变化，除了与有线耳机共通的发声单元外，TWS耳机还增加各类传输芯片、传感器、存储芯片、降噪模组等零部件，同时还需要严格控制耳机形状、体积、重量等。这使TWS耳机的制造过程涉及大量的精密装配工艺和检测工序，如万魔声学TWS耳机制造过程中涉及了30个制造工艺和12道测试工序，进而导致TWS耳机制造成本高。

TWS耳机的OEM/ODM整机厂商可分为精密制造平台型厂商（如立讯精密、歌尔股份，主要为苹果系供应商）与传统电声产品OEM/ODM厂商（佳禾智能、共达电声、豪恩声学等），供应商详细情况见下图：

中国TWS耳机行业——产业链下游分析

随着TWS耳机市场前景日益明朗，行业市场参与者逐渐增多，分别有手机品牌厂商、音频厂商以及互联网厂商。

TWS耳机产业链下游为终端品牌厂商，除了华强北白牌小型厂商外，TWS耳机行业大型厂可分为三类，分别是手机品牌厂商（如苹果、华为、三星、小米等）、音频厂商（如森海塞尔、索尼、JBL、Beats、漫步者、万魔等）以及互联网厂商（如亚马逊、谷歌、网易云、酷狗、爱奇艺等）。

重点企业分析

恒玄科技 688608

恒玄科技主要从事智能音频SoC芯片的研发，产品广泛应用于TWS耳机、蓝牙耳机等智能终端领域，并进入多个安卓手机厂商与专业音频厂商的供应系统

恒玄科技注重研发工作，拥有多项专利与领先技术优势，并通过长期的产品技术迭代及市场认证，逐步形成稳定的客户群体。

投资亮点1：持续高研发投入，拥有领先技术优势

在研发与技阿术方面，恒玄科技注重研发工作，拥有多项专利与领先技术优势。

重视研发，持续加大研发投入2017年，恒玄科技处于发展起步阶段，进行大规模投入技术研发，研发营收占比超53%。随着近两年营收增长，企业仍保持20%以上的研发营收占比。

专利竞争优势截至2020年4月，恒玄科技共拥有39项专利，形成了以双耳传输、双麦降噪、多声道音频、主从切换、低功耗蓝牙音频为代表的核心知识产权体系。

率先推出主动降噪蓝牙单芯片恒玄科技拥有自主产权的高性能主动降噪技术，是中国国内首家推出主动降噪蓝牙芯片并实现量产出货的厂商，产品目前已在华为、OPPO、小米等多个TWS耳机品牌中应用。

投资亮点2：形成较强的客户资源壁垒

恒玄科技通过长期的产品技术迭代及市场认证，逐步形成稳定和成熟的客户群体，目前企业已覆盖华为、哈曼、三星、OPPO、小米等知名品牌客户。此外，在新产品研发过程中，恒玄科技与品牌客户需要相互配合与协同研发，有利于两者之间打造一个产品开发的良性闭环，进而在长期合作中形成较强的粘性。

乐耐斯(Lenaisi)是一家享誉全球的高端音频品牌。自成立以来，乐耐斯一直致力于为用户提供卓越的音质和无与伦比的听觉体验。无论是在家庭娱乐领域还是专业音频市场，乐耐斯始终秉持着追求完美的精神，推出了一系列令人赞叹的产品。